近日，乐视网再陷欠债漩涡，市值三天缩水近百亿。11月6日乐视控股CEO贾跃亭发布致全体员工信，称公司发展节奏过快，近几个月供应链压力骤增，加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对手机业务持续发展造成极大影响。对此，贾跃亭表示，乐视将着手优化供应链，与上下游厂商结成生态伙伴；精简开支，强化成本管控意识和经营意识，保证生态经营性现金流为正并快速增长。

　　从乐视目前的发展现状及改进措施，对于LED显示屏企业可以思考一个问题：企业高速发展与企业现金流的良性发展之间的平衡点如何把控？不可置否，LED显示屏企业的高速发展，向外扩张，需要大量的资金支撑，而这也将意味着企业可调动的现金流会相应压缩。现金流之于LED显示屏企业，如同血液之于人体，统计资料表明，发达国家破产企业中的80%，破产时账面仍是盈利的，导致它们倒闭的是因为现金流量不足，我国LED显示屏行业也不例外，甚至早有先例。

　　以史为鉴，现金流才是企业经营的前提

　　追溯历史，LED显示屏企业因现金流无法支付负债而倒闭的不在少数。比如深圳亿光，柏狮光电有意与深圳亿光合作，但之在审核深圳亿光的财务报表时，发现深圳亿光注册资金是三四百万，而负债却有一千多万，这是极其不正常的，于是就没有合作下去。过度利用财务杠杆财务报表不正常反映出深圳亿光存在的另一个问题——过度利用财务杠杆，这是LED行业普遍存在的问题。在过去的08年到12年LED显示屏行业发展迅速，很多企业为了追求市场份额，把财务杠杆用得比较极致，公司本身规模不足以支撑做这么大的生意，但是在利益面前很多企业都冒险去做了。这时候企业就面临严重的负债问题，负债问题主要体现在两个方面一个是欠银行的钱，一个是欠供应商的钱。在行业高速发展时这个问题看不出来，但当行业放缓或者渐入层次的时候，负债问题就会变成一个火桶，随时给企业造成致命伤。

　　过去，市场红火，很多LED显示屏企业就努力扩大自己的生产规模，即使在没有充裕资金支付供应商款项的情况下也乐于这样做。同时，为了赢得更多的客户放松了自己的销售方式，延长了客户的回款时间。这样做对自己或者说对行业的损害都是比较大的。当一些供应商坐不住的时候就会向企业挤兑，企业收不回客户欠的款项，而又还不了供应商的欠款，这就容易产生资金链断裂，企业也就面临着倒闭的风险了。上市公司也存在这样的问题，只不过是上市公司资金比较充足，表面上看不出来，但是从公司的财务报表上看，LED显示屏上市企业也存在也一定的负债率。

　　利亚德2014年Q2至2014年Q3负债率维持在41%以上，同时企业资产处于缓慢上升状态；洲明科技负债率浮动程度不大，保持在5%以内，同时企业资产总额也处于缓慢上涨趋势；艾比森2014年Q2至2014年Q3期间其负债率从48.09%下降至37.22%，截止2014年Q3，艾比森资产总额达到109，340万元；联建光电从2012年Q3到2013年Q4负债率高达37%左右，但是联建光电再辞期间的资产总额浮动在88，000万元至92，300万元之间，在2014年Q1时资产与负债率同步下滑；雷曼光电从2012年Q3截止2014年Q3其负债率一直未超过20%，最高负载率仅为18.18%，最低仅为11.96%；奥拓电子2012年Q3至2014年Q3的负债率一直保持在低水平，最高时期2013年Q1也并未超过18%。

　　其实，上市企业能够保持良性的发展，主要是其资产总额的走势与资产负债率大都成正比关系。而那些倒闭的企业，亦有盈利能力良好，但现金净流量不足以偿还到期债务时，引发财务危机而陷入破产境地的。可见，良好的盈利能力并非企业得以持续健康发展的充分条件，是否拥有正常的现金流量才是企业持续经营的前提。

    风向转变，企业负债越高死得越快

　　在过去几年的LED显示屏发展的“黄金时期”，且中国的经济处在资产负债表扩张的左边：你早一点借钱，借的钱越多，这个钱变成资产的价格一直在上升。敢去借钱、花钱，反而赚了很多钱的企业。但是今日不同往日，今天中国资产负债表扩张到了什么时间段？不难发现，在前一两年我们经常讲稳健的货币政策；在最近这一两年会经常提到的供给侧结构性改革的五个方法里面，一个是杠杆化。去高杠杆，意味着过去一块钱做八块钱、做十块钱生意的那个阶段已经过去了，政策面在紧缩。同时也可以看到在中国，除了少数结构性的重大机会以外，大部分大类资产已经涨不动了，因此，负债越高的企业或者说负债的时候成本越高的企业死得越快，LED显示屏企业则需格外注意负债情况，特别是三角债问题。

　　LED显示屏行业是一个“三角债”高危的行业。据了解，目前国内LED显示屏企业都是采取分期付款销售的方式，即客户先付部分首款，安装完成后再付部分款项，等验收无误后再付尾款。一般来说，客户按照销售合同总价款的30%左右支付预付款。具体到每个项目的预付款比例受谈判地位、项目的竞争程度等多方面因素的影响，存在一定的差异。产品交货后，客户付款至合同总价款的60%左右；验收后，客户付款至合同总价款的90%-95%；其余5%-10%的尾款在1-2年的质保期满后支付。但事实上，由于市场竞争激烈，即便验收无误，客户拖欠尾款的情况依然十分普遍和严重。

　　客户拖欠屏厂的货款，屏厂拖欠供应商的货款，供应商再去拖欠上游芯片等以及辅助材料厂的货款……以此类推，原本正常的产业链已经变成一条充满风险的债务链条，所以行业内流传这这样的说法：一家屏厂资金链出问题，随之而来的就是它的“供应商们”也将面临资金困境，尤其是对一些没有“足够资金实力”的小企业而言。

　　虽说，借用财务杠杆，“借鸡下蛋”无疑能够助力企业整合资本优势，迅速将企业做大做强。然而，这样负债的经营模式在现下的经济政策下，高负债已经不适应如今企业发展的，LED显示屏行业也有必要去改变这多年来被“三角债”捆绑的困境。

　　当然，近几年我们也可以看到，LED显示屏上市企业的负债率也开始有所下降，且如今，也有越来越多LED显示屏企业采用了先款后货：款到发货可以让客户进货的时候慎重考虑进货品种和数量，不乱进货，如欠款可能会存在乱进货；同时款到发货可以让客户更用心销售产品；此外款到发货可以让合作企业之间的关系更好，因为现金客户一定是企业最珍惜的客户，企业会回报以最大的优惠力度。

　　总之，在利益面前，LED显示屏企业应分轻重，控制好资金链问题，以合理健康的销售模式进行市场竞争就显得尤为重要。如若不然，类似倒闭现象将重复上演。